O impacto de mercado é a alteração no processo de formação do preço gerada
pela submissão de uma ordem de compra ou venda. A execução de um grande lote é
uma operação que tipicamente movimenta o preço na direção desfavorável à
operação, baixando o preço na execução de uma ordem de venda e aumentando o
preço na execução de uma ordem de compra. Ter um modelo sobre o impacto de
mercado é, portanto fundamental para a calibração de uma estratégia de execução
que busque minimizar o custo de execução. Neste trabalho, foram estudados
modelos econométricos de impacto de preço que relacionam a variação do preço
com a variação da demanda e da oferta no livro de ordens. Mais especificamente,
foi aplicado o modelo proposto por Cont et al. ao mercado brasileiro. Os resultados das analises, de acordo com a literatura,
mostram que a variável dada pelo fluxo líquido de ordens é uma boa variável
explicativa para as mudanças de preço em alta frequência. O coeficiente de
impacto de preço foi estimado em diferentes períodos do dia, com isso foi
observado uma grande variabilidade intra-diária. Também, foi feita uma analise
econométrica na serie temporal deste parâmetro, o que mostrou evidências de auto
correlação e sazonalidade. Um modelo SARIMA foi calibrado na série deste coeficiente
mostrando-se coerente para capturar a variabilidade intra-diária do impacto no preço.
O resultado deste trabalho sugere que assumir o impacto de preço constante
durante o dia pode afetar negativamente a performance de estratégias de
execução. Além disso, foi apresentada uma estratégia de execução ótima que
incorpora esta dinâmica intra-diária.
Autor:
Antônio Augusto Cardoso Correia
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