Artigo: Percepções dos CEO’s da [B]³ sobre a Qualidade de Auditoria_ Uma aplicação da Escala SERVQUAL

 

Este estudo teve como objetivo investigar se as características das firmas de auditoria influenciam a percepção sobre a qualidade de auditoria perante os Chief Executive Officers (CEO’s) das empresas do mercado de capitais do Brasil. Este propósito atende ao chamado de Christensen et al. (2016) de que novas pesquisas viessem a investigar as distintas percepções de qualidade de auditoria sob as lentes de diferentes stakeholders. Para atender este objetivo, foi utilizada como base a escala SERVQUAL na construção de um questionário direcionado aos CEO’s da [B]³ que serviu como instrumento de coleta de dados da pesquisa. Para a análise, foram realizadas regressões estimadas por mínimos desvios absolutos e por mínimos quadrados ordinários tendo como regressandos as dimensões da escala SERVQUAL, extraídas diante da análise fatorial confirmatória baseada em matrizes de correlações policóricas. Dado um nível de confiança de 95%, os resultados da pesquisa indicam que o tamanho da firma de auditoria, o tempo de permanência de uma firma de auditoria em um determinado cliente, o rodízio das firmas de auditoria e os honorários cobrados pelas firmas de auditoria não são fatores relevantes para a determinação de uma auditoria de qualidade aos olhos dos CEO’s, contrariando a literatura de uma forma geral e rejeitando, assim, as hipóteses de pesquisa. O estudo contribui ao contestar a veracidade dos dogmas acadêmicos sobre a qualidade de auditoria considerando a realidade percebida pelos clientes das firmas de auditoria, ressaltando a discrepância entre o meio acadêmico e a prática contábil apontada por Inanga e Schneider (2005).

Autores:

Ronan Reis Marçal, 

Luiz Alberton

Veja:

https://revistas.ufrj.br/index.php/scg/article/view/29847/pdf

Artigo: Value Relevance Das Propriedades Para Investimento_ Evidências Do Mercado De Capitais Brasileiro.

                     

O estudo tem por objetivo investigar a relevância para o mercado de capitais dos ativos reconhecidos como Propriedades para Investimento das empresas listadas na BM&F BOVESPA, no período de 2011 a 2014. A pesquisa foi realizada com base no modelo de Ohlson (1995), utilizando a regressão linear como técnica estatística de análise, estimando modelos com uso de dados em painel, pelos métodos POLS, Efeitos Fixos e Efeitos Aleatórios. Formularam-se duas hipóteses, a primeira, que o Lucro e o Patrimônio Líquido geram informações contábeis relevantes para os investidores, e, a segunda, que o Lucro, o Patrimônio Líquido e as Propriedades para Investimento geram informações contábeis relevantes para os investidores, admitindo que as Propriedades para Investimento possuam

efeito incremental na relevância da informação contábil em relação apenas ao Lucro e Patrimônio Líquido. Como resultado, ambas as hipóteses foram rejeitadas, assim os Ativos Propriedades para Investimento não são value relevance para determinar o preço da ação e então influenciar a tomada de decisão dos usuários da informação contábil. O estudo acrescenta à literatura limitada sobre value relevance de Propriedade para Investimento, permitindo uma maior compreensão do impacto da evidenciação contábil utilizada pelas empresas nos seus valores de mercado.

Autores:

Ketlyn Alves Gonçalves1

, Lorena Conegliam2

, Carlos Henrique Silva do

Carmo3

Veja
https://cgg-amg.unb.br/index.php/contabil/article/view/1094/pdf

Artigo: A interferência provocada pela (in)eficiência de mercado em relação a eventuais oscilações registradas no dia ex-dividendo

       

Esta pesquisa se propõe a verificar qual a interferência provocada pela (in)eficiência de mercado em eventuais oscilações registradas no chamado dia ex-dividendo. A abordagem metodológica foi quantitativa e os atributos explorados envolveram a conceituação de eficiência de mercado, as teorias sobre a importância das políticas de dividendos nas empresas e um breve histórico do setor elétrico brasileiro, onde estão inseridas as empresas alvo da amostra que compõe este estudo. Na coleta de dados foi utilizada a base de dados Economática, para encontrar os chamados dias ex-dividendo no período de estudo, os valores de cotação na abertura e fechamento dos pregões, com objetivo de verificar eventuais oscilações dos preços dos papéis e os valores distribuídos em forma de dividendos por ação. Na análise das informações captadas com a coleta de dados foi utilizado o teste t-Student (para uma única amostra), com o objetivo checar se a média da variação das cotações de fechamento e abertura (livre de dividendos) é igual a zero, como forma de verificar a real influência da eficiência de mercado nas oscilações do dia ex-dividendo. A amostra também foi segmentada em dois grupos de estudo, de empresas com controle acionário de natureza pública e não pública. Esse contexto fez com que o resultado sofresse alterações, uma vez que alguns eventos do grupo de controle de empresas públicas ficaram muito abaixo da média geral. Por outro lado, alguns eventos se situaram muito acima da média geral e foram identificados como pertencentes ao grupo de controle de empresas não públicas. Como resultado a hipótese assumida em H₀ de que o mercado é eficiente, foi rejeitada e o estudo concluiu que as oscilações de preços registradas no dia ex-dividendo são sim influenciadas pela ausência de eficiência de mercado.

Autores:

Luiz Carlos Lemos Junior,

Felipe Lopes Rodrigues,

Guilherme Rigoleto Soares,

Israel Rocha Neves

Veja:

http://revistas.ufpr.br/rcc/article/view/44237/31840

Artigo: Emissão de Dívida e Gerenciamento de Resultados

                   

O objetivo deste artigo é analisar o gerenciamento de resultados (GR) por ocasião do evento de emissão de títulos de dívidas (debêntures) das empresas listadas na BM&FBOVESPA. O GR é uma intervenção proposital nos relatórios financeiros externos, a fim de obter algum ganho privado. Essa prática é especialmente importante no momento de emissão de debêntures; isso porque, se os resultados forem inflados, os investidores podem pagar um preço artificialmente elevado. Para mensurar o gerenciamento de resultados, utilizaram-se como proxy as acumulações discricionárias correntes com base nos modelos econométricos de Jones Modificado e Jones Modificado com ROA. Todas as regressões consideraram os efeitos fixos das empresas e efeitos temporais das análises. Encontraram-se evidências de que as empresas inflam seus resultados financeiros no período de emissão, com a finalidade de influenciar positivamente seus investidores. Os resultados sugerem que há gerenciamento no trimestre que antecede a emissão (t = -1), apontando a influência que os investidores podem ter sofrido na sua decisão de investir em debêntures dessas empresas. Adicionalmente, constatou-se que empresas com maiores índices de endividamento, rentabilidade e crescimento de vendas apresentam maiores níveis de gerenciamento de resultados. A reputação do auditor não se mostrou estatisticamente significante em relação à redução do nível de gerenciamento. Os resultados também apontam que empresas listadas no Nível II e no Novo Mercado apresentaram maiores níveis de gerenciamento, ao considerar o modelo de Jones Modificado com ROA. Portanto, pode-se concluir que há maior nível de gerenciamento de resultados das empresas que emitem debêntures no período que antecede a emissão. Finalmente, a variável que está diretamente relacionada com o nível de gerenciamento é o crescimento de vendas.

 

Autores:

SINCERRE, Bianca Piloto;

SAMPAIO, Joelson O.;

FAMA, Rubens  e 

SANTOS, José Odálio dos

 

Veja:

http://www.scielo.br/pdf/rcf/v27n72/pt_1808-057x-rcf-aop0316-201601660.pdf

Artigo: DETERMINANTES DA REMUNERAÇÃO DOS AUDITORES INDEPENDENTES NO MERCADO DE CAPITAIS BRASILEIRO

                       

Este estudo teve como objetivo identificar os fatores determinantes da remuneração da firma de auditoria independente no âmbito do mercado de capitais brasileiro. Contribui para o avanço da literatura sobre o tema, ainda incipiente no Brasil, por ser o primeiro que procura avaliar os determinantes da remuneração dos auditores considerando as dimensões seccionais e temporais, por meio do uso de dados em painel, contemplando dados de 339 empresas não financeiras listadas na BM&FBovespa, abrangendo o período de 2009 a 2013. Os resultados dos testes empíricos revelaram que a remuneração dos auditores no mercado de capitais brasileiro é: positivamente relacionada com o tamanho das empresas auditadas, o fato de a firma de auditoria ser uma big four e a adoção de melhores práticas de governança corporativa por parte do cliente; e negativamente associada com o fato de auditoria ser realizada no primeiro ano de contrato e com o índice de liquidez corrente das empresas auditadas. Não foram confirmadas as expectativas de que os honorários dos auditores seriam positivamente relacionados com o grau de alavancagem dos clientes e negativamente relacionados com o nível de rentabilidade e a adoção de melhores práticas de governança.

Autores:

José Alves Dantas,

Paulo Roberto Matos Carvalho,

Bruna Azevedo Couto,

Thais Neves Silva

Veja

http://proxy.furb.br/ojs/index.php/universocontabil/article/view/5279/pdf

Artigo: Determinantes da formação de board interlocking no mercado de capitais brasileiro

                  

Este artigo tem como objetivo identificar os principais determinantes para a formação de board interlocking no mercado de capitais brasileiro. Como estrutura teórica utiliza a Teoria da Agência e Governança Corporativa, Teoria da Dependência dos Recursos e Conselho de Administração e a Caracterização do Board Interlocking. A amostra compreende 58 empresas brasileiras que participam do Índice Bovespa (Ibovespa). O estudo classifica-se como empírico-analítico. Em relação aos objetivos caracteriza-se como exploratória, quanto aos procedimentos trata-se de uma pesquisa documental. Os dados sobre os Conselhos de Administração foram coletados por meio dos Formulários de Referência, disponibilizados no website da Bolsa de Valores de São Paulo (BM&FBOVESPA). Os resultados encontrados demonstram que a presença de board interlocking é generalizada nessas empresas e normalmente está associada a quatro fatores: (1) formação do grupo econômico; (2) controle governamental; (3) formação de fundos de pensão; e (4) presença de profissionais com reconhecida experiência de mercado. Os resultados também sugerem que os três primeiros fatores originam ligações mais duradouras e dificilmente tais conexões são rompidas. Por outro lado, as ligações realizadas por meio de profissionais com experiência de mercado tendem a ser mais instáveis por ser a presença de tais profissionais muito requisitadas no conselho de diferentes companhias.

 

Autores:

Flávio Ribeiro,

Romualdo Douglas Colauto,

Ademir Clemente

 

Veja:

http://www.repec.org.br/index.php/repec/article/view/1403/1194

Artigo: Assimetria Informacional e o Preço das Ações_Análise da Utilização das Redes Sociais nos Mercados de Capitais Brasileiro e Norte-americano.

           

A crescente globalização faz com que a internet se torne, cada vez mais, parte da rotina das pessoas ao redor do mundo. Com a evolução dainternet, surgiram as redes sociais com o objetivo de facilitar a comunicação entre pessoas, comunidades e, até mesmo, entre corporações. As redes sociais oferecem às companhias uma forma de divulgação de suas informações de modo instantâneo, possibilitando aos usuários destas informações maior agilidade na busca de notícias sobre as companhias nas quais estejam aplicados seus investimentos ou em que desejam investir. Neste contexto, o objetivo do presente trabalho foi analisar o modo pelo qual as redes sociais (Facebook, Twitter e Youtube) afetam o nível de assimetria informacional e a precificação das ações das companhias abertas, tanto brasileiras como estadunidenses, durante o período de 2012. Para atingir o objetivo proposto, foi utilizada a estrutura conceitual do Modelo de Ohlson (1995) a fim de verificar se as informações postadas nas redes sociais afetam a precificação das ações, e como proxy para assimetria informacional utilizou-se da volatilidade dos preços das ações. A amostra compreendeu 170 empresas brasileiras listadas na BM&FBOVESPA e 100 empresas listadas no mercado acionário norte-americano, no ano de 2012. Os resultados apontam que as redes sociais podem afetar o nível de assimetria informacional nesses mercados, mas apenas o Facebook "não oficial" afeta a precificação das ações nas empresas do mercado acionário brasileiro, porém, a análise da sensibilidade indicou que os grupos dos que usam ou não oFacebook não apresentam retornos médios diferentes. Sendo assim, os investidores não devem utilizar essa informação para traçar estratégias que gerem melhores retornos.

 

Autores:

ARRUDA, Marcelo Paulo de;

GIRAO, Luiz Felipe de Araújo Pontes  e 

LUCENA, Wenner Glaucio Lopes.

 

Veja:

 

http://www.scielo.br/pdf/rcf/v26n69/1808-057x-rcf-26-69-00317.pdf

Artigo: Lucros Inesperados, Retorno das Ações e Risco no Mercado de Capitais Brasileiro.

                                      

Este artigo analisa o papel do risco no coeficiente de resposta ao lucro (ERC) no mercado de capitais brasileiro. Como "risco" pode ser mensurado de diversas formas e variar sistematicamente de acordo com as condições analisadas, estudos empíricos têm relatado evidências conflitantes sobre o papel do risco no ERC. Este estudo empírico é baseado em dados anuais de uma amostra de 212 empresas listadas na Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros de São Paulo (BM&FBOVESPA), no período de 1995 a 2013. A análise considera dados longitudinais e diferentes mensurações de lucros inesperados, risco e diversas variáveis de controle. Os resultados sugerem que a relação lucro-retorno é afetada negativamente pelo risco total e por efeitos não lineares dos lucros inesperados e é afetada positivamente pela persistência dos lucros. A análise não indicou qualquer associação significativa entre o ERC e o risco sistemático e não encontrou evidências de que a adoção completa das International Financial Reporting Standards (IFRS), em 2010, afetou a forma como o mercado reage às surpresas na divulgação dos lucros contábeis. Para fins de análise da relação lucro-retorno, a classificação das empresas pelo ranking do risco total mostrou melhores resultados para discriminar empresas de maior e menor risco. Este artigo contribui com a literatura contábil em mercados emergentes ao relatar que o controle da relação lucro-retorno por meio do risco total, dos efeitos não lineares e da persistência dos lucros pode aperfeiçoar a análise financeira e o processo de avaliação das empresas.

Autor:
PIMENTEL, Renê Coppe

Veja:
http://www.scielo.br/pdf/rcf/v26n69/1808-057x-rcf-26-69-00290.pdf

Artigo: Análise da Relevância do Conteúdo Informacional da DVA no Mercado Brasileiro de Capitais

                                          

A utilidade das demonstrações financeiras depende, fundamentalmente, da relevância das informações que produz e divulga aos usuários. Assim sendo, se torna importante a realização de estudos que verifiquem a relevância da informação contábil para seus usuários. Neste contexto, uma das linhas de pesquisa neste tema busca verificar a relevância da informação contábil para o mercado de capitais, tendo como base que, se uma informação contábil está minimamente refletida no preço das ações, é porque essa informação é relevante, pelo menos a certo nível de significância, para os investidores e analistas do mercado de capitais. Neste sentido, o presente estudo tem por objetivo analisar a relevância do conteúdo informacional da Demonstração do Valor Adicionado (DVA) no mercado de capitais brasileiro. Para tanto, analisou-se, por meio de regressão linear, a relação entre o preço das ações e a riqueza criada por ação (RCPA), para o período de 2005 a 2011, das empresas não-financeiras de capital aberto listada entre as melhores e maiores empresas, segundo a publicação anual da Revista Exame. Como objetivo secundário, este artigo procurou analisar se a RCPA representava uma melhor proxy para o resultado que o lucro líquido por ação (LLPA). As evidências empíricas encontradas suportam que a DVA possui conteúdo informacional relevante, pois consegue explicar a variação no preço das ações das empresas pesquisadas. Adicionalmente, a relação entre a RCPA e o preço mostrou-se significativa, mesmo depois da inclusão das variáveis de controle: patrimônio líquido por ação (PLPA) e lucro líquido por ação (LLPA). Por fim, as evidências observadas indicam que o mercado reage mais à RCPA do que ao LLPA. Dessa forma, os resultados obtidos revelam indícios de que a RCPA representa para o mercado de capitais brasileiro uma melhor proxy para o resultado da empresa que o LLPA.

Autores:
MACHADO, Márcio André Veras;
MACEDO, Marcelo Alvaro da Silva  e 
MACHADO, Márcia Reis.

Veja:
http://www.scielo.br/pdf/rcf/v26n67/pt_1519-7077-rcf-26-67-00057.pdf

MPF-SP denuncia Eike por crime contra mercado de capitais

Além de Eike, sete ex-executivos foram denunciados pelo órgão.
Grupo responde por falsidade ideológica e formação de quadrilha

O Ministério Público Federal em São Paulo denunciou nesta terça-feira (23) o empresário Eike Batista e sete ex-diretores da OGX Petróleo e Gás Participações por crime contra o mercado de capitais.

               

De acordo com o órgão, o grupo é acusado de induzir milhares de investidores a erro ao anunciarem informações falsas sobre o real potencial da petroleira.

O prejuízo ao mercado financeiro estimado pelo órgão é superior a R$ 14,4 bilhões devido à desvalorização registrada entre 2010 e 2013. Procurada pelo G1, a OGX informou que não irá se pronunciar sobre a denúncia do MPF-SP.

"O grupo prometeu a realização de negócios bilionários em operações de extração de petróleo nas bacias de Campos e Santos. No entanto, a projeção foi baseada em dados inverídicos sobre a capacidade de exploração das reservas, o que levou à queda vertiginosa do valor das ações da companhia e causou graves prejuízos àqueles que haviam adquirido os papéis".

De acordo com o MPF-SP, Eike e os sete-executivos incorreram em falsidade ideológica, indução de investidores a erro e formação de quadrilha. "Os executivos também foram denunciados por manipulação do mercado de capitais – à exceção de Eike, que já responde por essa infração em ação penal movida pela Procuradoria da República no Rio de Janeiro". O órgão diz que, se condenado, Eike Batista pode ter de cumprir de 4 a 14 anos de prisão. A pena de reclusão dos outros denunciados pode chegar a 22 anos.

O MPF-SP diz que a OGX divulgou ao mercado 55 fatos relevantes, entre 2009 e 2013, gerando forte procura pelas ações da empresa na Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa). Investidores acreditaram no que a companhia dizia sobre as estimativas de grande volume de gás e petróleo a ser extraído em poços dos complexos de Fortaleza, na bacia de Santos, e de Waimea, Pipeline e Vesúvio, na bacia de Campos.

Após estudos feitos em 2011 pela própria OGX, foi constatado que a exploração dessas áreas era inviável economicamente devido a custos elevados de operação ou mesmo à inexistência de tecnologia para exploração. O MPF diz que Eike e seus ex-diretores, mesmo sabendo dessa inviabilidade, não avisaram o mercado. "Apresentações e informes continuaram ressaltando êxitos relacionados às descobertas das reservas, sem menção aos dados sobre a ínfima parcela de óleo que efetivamente poderia ser extraída e comercializada", diz o Ministério Público Federal, em nota.

 

Dois anos depois, em 2013, a companhia revelou ao mercado a suspensão de atividades em alguns poços da bacia de Campos e a possibilidade de paralisação da produção em outros ao longo de 2014. Isso fez com que a ação da OGX fosse cotada a R$ 0,56, bem abaixo dos R$ 23,39 que chegou a custar em 2010.

 

Mais denúncias
No dia 15 de setembro, o MPF já havia denunciado o empresário Eike Batista por uso de informações privilegiadas para obtenção de vantagens ilícitas no mercado financeiro, crime conhecido como "insider trading". As irregularidades envolvem a negociação de ações da OSX Construção Naval S.A., empresa controlada por Eike.

Na ocasião, o órgão pediu que Eike fosse condenado ao pagamento de multa máxima prevista em lei, equivalente a três vezes os R$ 8,7 milhões obtidos ilegalmente (R$ 26,1 milhões).

A denúncia se soma a outra, do Ministério Público Federal no Rio de Janeiro (MPF/RJ). No sábado (13), o órgão informou que o empresário será denunciado por manipulação de mercado e uso indevido de informação privilegiada, em transações envolvendo a OGX.

 

Fonte: G1

http://g1.globo.com/economia/negocios/noticia/2014/09/mpf-sp-denuncia-eike-por-crime-contra-mercado-de-capitais.html

Mantega anuncia incentivo a empresas de médio porte no mercado de capitais

                                          

O ministro da Fazenda, Guido Mantega, anunciou hoje (16), na capital paulista, medidas para incentivar o acesso de empresas de médio porte ao mercado de capitais. A isenção de Imposto de Renda sobre ganho de capital, que hoje está em 15%, é uma das ações previstas até 2023. A medida é válida para empresas com valor de mercado inferior a R$ 700 milhões. “Queremos permitir a expansão dessas empresas no Brasil”, declarou, durante a cerimônia na Bolsa de Mercadorias e Futuros – BM&F Bovespa.

Mantega estima que o impacto fiscal dessas medidas seja pequeno, tendo em vista que, atualmente, 11 empresas desse porte atuam na bolsa. “Novas empresas não entrariam, ou entrariam muito devagar, se não fizéssemos essas medidas. Praticamente, estamos falando de algumas dezenas de milhões”, apontou, sem definir valor exato, que ainda será calculado. De acordo com a Bovespa, o potencial é que 15 mil empresas possam se habilitar a abrir capitais. “É uma forma de financiamento mais barato: a capitalização das empresas, adquirindo um sócio”, destacou.

A outra medida foi criação de um grupo de trabalho, formado pelo governo e pela Bovespa, para apresentar em 90 dias uma proposta de facilitar o recolhimento de Imposto de Renda. Segundo o ministro, os incentivos serão detalhados em medida provisória que deve ser publicada em até duas semanas. “Estamos vendo se é viável tecnicamente fazer valer de imediato essa redução do imposto de renda”, explicou. Ele espera que essas medidas estimulem o investimento de pessoas físicas. “Esperamos que isso atraia a poupança privada para a produção”, declarou.

Durante o evento, Mantega anunciou também a prorrogação para 31 de dezembro de 2020 dos incentivos tributários para emissão de debêntures de infraestrutura. Criada em 2011, a medida tinha prazo de cinco anos. Além disso, o ministério incluiu a possibilidade de projetos na área de educação, saúde, hídrica e irrigação e ambiental. Atualmente, a medida vale para os setores de transporte, mobilidade urbana, logística, saneamento básico, energia, radiodifusão, irrigação e telecomunicação.

 

Fonte: Portal CFC

http://portalcfc.org.br/noticia.php?new=15247