BC converge para 'cenário Dilma'

        
Por Angela Bittencourt e Lucinda Pinto
De São Paulo 

O Banco Central deu um claro sinal de que está disposto a concretizar o chamado "cenário Dilma", amplamente comentado no primeiro ano da gestão da presidente. Segundo esse cenário, a taxa Selic se aproximaria de 9% em 2012. E foi exatamente o que a ata do Copom sinalizou ontem: que a taxa de juros deve ser de um dígito, por causa do frágil ambiente externo.

Ao fazer essa previsão sem precedentes, o BC também recorreu a argumentos questionados por parte do mercado, como o de que a inflação em 12 meses caminha para o centro da meta em 2012 e que o juro neutro (aquele que permite o crescimento econômico sem gerar inflação) é menor atualmente. "Fazer essa indicação sobre a Selic em um momento em que a projeção da inflação do próprio BC não está totalmente alinhada com o centro da meta é assumir riscos", afirma o economista-chefe do Deutsche Bank, José Faria. "Considero que cresceu o risco de o BC ter de subir os juros antes de 2013."

O BC também mudou na ata o discurso interpretado como um compromisso de manter o ritmo de corte da Selic em doses de 0,5 ponto, ao retirar do texto a menção a "ajustes moderados" das condições monetárias consistentes com o cenário de convergência da inflação para a meta em 2012. Sem essa expressão, entende o mercado, fica aberta a possibilidade de que a próxima queda seja de 0,25 ponto ou de 0,75 ponto.

A clareza do BC sobre sua intenção - similar à demonstrada pelo Federal Reserve (Fed) na reunião da quarta-feira ao indicar juro baixo até o fim de 2014 -, deixou a impressão de que existe hoje uma meta de taxa de juros, segundo a percepção de um operador de um banco estrangeiro. E deixou mais uma vez a sensação de que essa disposição em reduzir a Selic pode colocar a meta de inflação em segundo plano. "A taxa de juros sempre foi um instrumento para conter a inflação, mas agora parece que ela é um fim, algo que faz parte do plano de governo", observa.

Esse profissional faz parte do grupo de analistas que vê com ceticismo o cenário de inflação convergindo para a meta este ano graças ao ambiente externo frágil e retração da atividade mais forte do que o esperado. "Os números de inflação agora estão melhores porque a base de comparação é muito alta. Mas, a partir de abril, a inflação acumulada em 12 meses voltará a subir para cima de 5%", afirma Flávio Serrano, economista do Espírito Santo Investment.

Serrano também questiona a afirmação do BC de que o juro neutro está em queda, abrindo espaço para mais cortes da Selic. Em seus cálculos, o nível de juro real neutro está próximo a 6%, o que equivale a uma taxa nominal superior a 10%. "O BC, pelo tom da ata, vê um juro neutro perto de 4%, e não é o que nós estimamos", observa. "Assim, o risco é de o BC ter de voltar a subir os juros em 2013, porque uma Selic de 9% não corresponde ao juro neutro da economia", conclui o economista que, depois da ata, passou a considerar uma queda de juros em 0,75 ponto como "cenário básico". "Somente se algo de extraordinário acontecer é que esse corte não vai acontecer", diz.

A ata também foi considerada conflitante com outro importante documento usado pelo BC para gerenciar a política de metas: o Relatório Trimestral de Inflação, divulgado em dezembro. O economista Carlos Eduardo Gonçalves, professor da USP e consultor associado sênior da LCA Consultores, lembra que boa parte do mercado passou a apostar num piso de 10% para a Selic por causa da simulação econométrica contida no relatório de dezembro para a inflação de 2012 e 2013. Com base no cenário de mercado, que contempla uma Selic caindo para 9,5% e subindo depois para 10,25%, o IPCA em 2013 ficaria próximo de 5,5%, ou seja, consideravelmente acima do centro da meta, de 4,5%.

O departamento de pesquisas e estudos econômicos do Bradesco, comandado por Octavio de Barros, concorda que a ata desfez a percepção extraída do Relatório de Inflação de que o ciclo de baixa poderia terminar em 10%. Isso explica o movimento dos juros futuros ontem, que registraram queda expressiva em todos os vencimentos. "Ainda que o mercado questione a estratégia, ninguém vai 'dar murro em ponta de faca', já que está claro o que vai acontecer", afirma Serrano, o Espírito Santo.

Economistas admitem, entretanto, que, apesar das críticas em torno do comportamento da inflação, as incertezas que cercam o cenário externo e que levam a maioria dos bancos centrais do mundo a manter o juro perto de zero podem favorecer a estratégia do BC.

Tatiana Pinheiro, economista do Santander, que projeta há tempo Selic a 9,5% em 2012, considera que o cenário internacional de fato não melhorou de dezembro para cá. E, pondera, se hoje tudo parece mais tranquilo, isso se deve à ação do Banco Central Europeu (BCE). "Os problemas continuam os mesmos. Só que os bancos estão mais capitalizados", afirma a economista para quem o risco é de piora e não de melhora no exterior.

Ela lembra que o BC não reavaliou o cenário internacional. Manteve o impacto da crise externa na economia brasileira em 25% do que foi em 2008/2009. O BC também continua vendo risco de crescimento baixo nas economias avançadas e moderação na atividade doméstica. Ficou apenas mais assertivo quanto ao descompasso entre demanda e oferta, mas ainda assim vê mais equilíbrio, o que pesa a favor do alívio monetário.

O Itaú Unibanco, que mantém a projeção de taxa Selic descendo a 9% em 2012 em cortes de 0,50 ponto por reunião, concorda que o Copom reduziu a ênfase na discussão do impacto do cenário internacional. E não trouxe mudanças na avaliação do BC sobre o cenário externo ou doméstico. Em compensação, a ênfase se volta ao debate sobre o nível da taxa de juro real no Brasil, comentam o economista-chefe Ilan Goldfajn e o economista Caio Megale em relatório. (Colaborou Sergio Lamucci)

Fonte: Valor Econômico
http://www.valor.com.br/financas/2506800/bc-converge-para-cenario-dilma?utm_source=newsletter_manha&utm_medium=27012012&utm_term=bc+converge+para+cenario+dilma&utm_campaign=informativo&NewsNid=2506532

BC quer reformar penalidades aplicadas a instituições financeiras

    

Por Mônica Izaguirre

De Brasília

O Banco Central vai propor mudanças na legislação que estabelece penalidades às instituições financeiras e seus administradores em casos de infração às normas. A proposta deverá ser apresentada ao governo no próximo ano, na forma de minuta de projeto de lei, para encaminhamento ao Congresso. A informação foi dada ontem pelo diretor de fiscalização do BC, Anthero Moraes Meirelles, em audiência na Câmara dos Deputados sobre o caso PanAmericano. Segundo ele, uma das mudanças em estudo é a elevação das multas aplicadas pelo BC. A autoridade hoje pode ainda inabilitar administradores para exercer cargos de comando ou fazer advertências.

A proposta deverá conter também a possibilidade de o BC firmar Termo de Ajustamento de Conduta (TAC). O diretor lembrou que a Comissão de Valores Mobiliários (CVM) já dispõe desse instrumento legal, por intermédio do qual a parte fiscalizada assume compromisso formal com a correção dos problemas detectados pela autoridade supervisora. No BC, o termo permitiria abreviar os processos administrativos contra instituições financeiras e seus executivos.

Fonte: Valor Econômico

http://www.valor.com.br/financas/1138744/bc-quer-reformar-penalidades-aplicadas-instituicoes-financeiras?utm_source=newsletter_manha&utm_medium=15122011&utm_term=bc+quer+reformar+penalidades+aplicadas+instituicoes+financeiras&utm_campaign=informativo&NewsNid=1138522

BC organiza armas da fiscalização bancária

                                

O Banco Central passou um claro recado às instituições financeiras sobre sua disposição em agir para prevenir problemas no Sistema Financeiro Nacional. Na semana passada, o Conselho Monetário Nacional (CMN) consolidou em uma única resolução todos os instrumentos dos quais a autoridade monetária dispõe para monitorar os bancos e, diante de qualquer sinal de desequilíbrio, intervir.

O maior rigor na fiscalização do BC já vem sendo sentido pelos bancos recentemente. É um processo que começou ainda em 2008, em meio à derrocada do banco Lehman Brothers nos Estados Unidos. E que se intensificou com a descoberta do rombo no PanAmericano no ano passado. "A autoridade passou a olhar nos detalhes cada contrato de operação de crédito. A qualquer sinal de anormalidade, o Banco Central já pede mais informações", diz o diretor financeiro de uma instituição de médio porte.

A partir da constatação de desenquadramento de capital ou de falhas no controle de risco de uma instituição, o Banco Central pode exigir a venda de ativos, a descontinuidade de alguns negócios, a adoção de novas formas de mitigar riscos e até a suspensão de aumento de salários dos administradores da instituição, por exemplo.

É um pacote que o governo chama de "medidas prudenciais preventivas". Apesar de não ampliar o poder de fiscalização que o Banco Central já tem hoje, a resolução - publicada na semana passada - reúne em uma só norma regras que estavam até agora dispersas.

Segundo o Valor apurou, o Banco Central buscou dar ao mercado elementos mais concretos de sua atuação, para que não haja dúvidas sobre a forma como vai agir. Pontos que a autoridade notava que geravam questionamentos, por exemplo, foram reescritos. Dessa forma, na avaliação da autoridade, os bancos vão poder se preparar melhor para receber a fiscalização da autoridade, o que no fim resulta em um fortalecimento do sistema financeiro.

A resolução diz de maneira explícita, por exemplo, que o BC estará atento ao impacto que mudanças no ambiente das operações poderão trazer aos bancos e à capacidade delas de gerar resultados.

"É inegável que, em termos de legislação, o Banco Central já tinha as competências listadas na nova resolução. Só que talvez as coisas não estivessem tão expressas", afirma o advogado José Eduardo Carneiro Queiroz, sócio do escritório Mattos Filho. A nova edição também está mais adaptada às regras do acordo de Basileia 2, conjunto de regulação bancária que está em processo de implementação no Brasil, com término previsto para junho de 2013.

A compilação das chamadas medidas prudenciais surge logo depois de diversos bancos de pequeno e médio porte enfrentarem problemas, começando com a descoberta de fraudes na contabilidade do PanAmericano, em novembro do ano passado.

Depois disso, o banco Morada e a financeira Oboé sofreram intervenções do BC. Outras instituições, para continuar a operar, tiveram de mudar de mãos, dando início a um processo de consolidação do sistema. É o que aconteceu com a compra do Matone pelo JBS, fechada em março, e do Schahin pelo BMG, selada em julho - ambas costuradas com linhas de financiamento do Fundo Garantidor de Créditos (FGC). Em todos esses casos, o Banco Central já usou seu arsenal de medidas prudenciais, que até então estava espalhado em diversos documentos.

A edição da nova resolução também coincide com o lançamento pelo Banco Central do Comitê de Estabilidade Financeira (Comef), criado em maio deste ano para atuar de forma complementar ao Comitê de Política Monetária (Copom). Apesar de já estar em gestação antes mesmo da criação do Comef, o novo documento segue o mesmo viés de fiscalização que o novo grupo tem como objetivo.

A avaliação do BC é de que não basta garantir a estabilidade da moeda, por meio da política monetária, mas também assegurar a estabilidade financeira. Ou seja, manter a saúde de instituições públicas e privadas por meio da regulação e da fiscalização, papel que está sendo desempenhado pelo novo comitê. Esse duplo controle já está sendo seguido por países da Europa e nos Estados Unidos.

Fonte: Valor Econômico

http://www.valor.com.br/imprimir/noticia/1030492/financas/1030492/bc-organiza-armas-da-fiscalizacao-bancaria

Novos derivativos somam R$ 30 bi e preocupam BC

Cristiane Perini Lucchesi, de São Paulo 27/01/2010
A real exposição ao risco cambial só será conhecida depois que os derivativos forem registrados na Cetip

Uma modalidade de empréstimo com derivativos de câmbio que prosperou rapidamente no pós-crise preocupa o Banco Central. Com base em números informais obtidos no mercado financeiro, o diretor-superintendente da Cetip, Jorge Sant'Anna, estima que esse tipo de empréstimo some R$ 30 bilhões. Mas seu valor total e a real exposição ao risco cambial das empresas só serão conhecidos depois que os derivativos embutidos nessas estruturas estiverem todos registrados na Cetip, o que começou a ser feito ontem.
"Esses empréstimos com duplo indexador, o real e o dólar, são na maior parte posições vendidas em dólar das empresas, que podem ter de novo perdas expressivas caso o real tenha forte desvalorização", disse Sant'Anna. Em um empréstimo com duplo indexador, a empresa toma uma linha em reais pagando menos do que o Depósito Interfinanceiro (DI). No entanto, caso o dólar ultrapasse determinada cotação, R$ 2, por exemplo, a dívida da empresa passa a ser em dólar. O maior risco nessas transações, no entanto, é seu ajuste mensal. Em um empréstimo de US$ 100 milhões por 12 meses, por exemplo, a empresa vende US$ 100 milhões de opções de compra para o banco com data de vencimento no fim de cada mês. Se o dólar passar dos R$ 2 logo no início, o risco da empresa será os US$ 100 milhões vezes 12, ou US$ 1,2 bilhão.
O BC percebeu que - mais comuns no pós-crise do que o exótico "target forward" que ajudou a quebrar a Aracruz e a Sadia - os derivativos acoplados aos empréstimos não vinham sendo registrados na Cetip. Por isso, no fim do ano passado determinou o registro dos derivativos embutidos nesses empréstimos, o que passou a ocorrer a partir de ontem. O total de empréstimos com repasse de linhas do exterior é de R$ 150 bilhões e Sant'Anna acredita que até 20% deles podem ser bi-indexados. "Houve uma preocupação grande do BC com relação a isso".

Fonte: Valor Econômico

http://www.valoronline.com.br/?impresso/caderno_a/83/6072298/novos-derivativos-somam-r-30-bi-e-preocupam-bc&utm_source=newsletter&utm_medium=manha_27012010&utm_campaign=informativo&scrollX=0&scrollY=0&tamFonte=