O objetivo deste artigo é avaliar o efeito da acumulação de reservas de petróleo e gás sobre o valor de mercado de empresas integradas do setor petrolífero. A análise baseia-se no modelo de Ohlson, que possui como casos especiais os múltiplos P/L (preço/lucro), P/E (preç patrimônio líquido) e, para o caso da indústria petrolífera, o múltiplo P/R (preço- reservas). Reservas são importantes para petrolíferas, mas não aparecem no patrimônio líquido (PL), nas práticas contábeis geralmente aceitas. Baseado em dados de empresas listadas na NYMEX, os resultados mostram que as reservas correlacionam-se positivamente com o preço de mercado das empresas. Todavia, o mercado parece penalizar uma estratégia de aumento de reservas sem contrapartida de aumento de lucros ou PL, com redução esperada no preço das ações. Por fim, o uso de múltiplos pode ser considerado ineficiente para a avaliação deste tipo de empresa, pois a relação entre lucros ou PL e preço da ação não parece proporcional.
Autores:
Eduardo Pontual Ribeiro,
Luiz Teles Menezes Neto,
Rosemarie Bröker Bone
Veja:
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rbfin/article/viewFile/2708/2383
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